美元跌势加剧 主导地位或将终结？
英 | 大 | 中 | 小2008年02月29日17:03

由于对美国经济可能衰退的担忧，美元汇率正在加速下跌，这一局面不仅对美国形成了严峻的挑战，巴西糖商、海湾国家央行官员及其他方方面面也面临着难题。

周四，美元兑欧元在长达六年的下滑后创下新低，在这六年间，美元兑欧元已下跌40%以上，美元兑一篮子货币跌幅也超过了20%。纽约汇市尾盘，1欧元兑1.52美元左右，而两天前欧元刚刚冲破1.50美元大关。

推动美元下跌的最新因素是：过去三天的经济数据显示，美国劳动力市场疲软，房市混乱加剧，而2007年的经济增长率为五年来最低的。美国联邦储备委员会(Fed)主席贝南克(Ben Bernanke)周四在国会作证时强调经济前景黯淡，并指出弱势美元是一个难得的亮点，它有助于出口和增加工作机会、缓解贸易逆差。贝南克此言给美元造成了更大的压力。

一些极力贬低美元的人认为，美元面临最终失去全球主导货币地位的危险。持类似观点的人正越来越多。著名商品投资家、曾是金融大鳄乔治•索罗斯(George Soros)合作伙伴的吉姆•罗杰斯(Jim Rogers)的看法尤为悲观，他在最近一次采访中说：“美元是一种有严重缺陷的货币，已经时日无多了。”他表示，美国的巨额外债是最大的原因。

然而，虽然美元前景看淡，但世界还没有作好抛弃美元的准备，这就像微软(Microsoft)饱受诟病的Windows操作系统，现在它依然是大多数电脑用户不可或缺的东西，而美元也依然是金融界的硬通货，是从食糖、小麦到石油等等一切商品交换的媒介。

广告动摇美元的地位就需要对全球金融体系来一番重建，但似乎没有哪一方为此做好了准备。美元继续下跌并非确定无疑的事。但如果真是那样，全世界所有的公司和决策者都将因他们多年来对美元的依赖而面临诸多问题。

美元走软加剧了商品价格的上行压力，大多数商品都以美元结算。当前商品价格猛涨的原因之一是，对于持有其他货币的买家而言，商品价格变得便宜了，由此推高了需求。下跌的美元也意味着许多国家的央行储备都在贬值，这个难题可不是那么容易解决。

据国际清算银行(Bank for International Settlements)的数据，在全球每天价值3.2万亿美元的货币交易中，有86%涉及美元，通常它是作为另外两种货币交易的媒介。虽然这一比例较2001年的90%有所下降，但目前尚无别的货币能够替代。

担心大量抛售

虽然人们普遍担心美元会被大量抛售，但据国际货币基金组织(IMF)的数据，全球央行的外汇储备有三分之二是以美元资产的形式存在。以欧元计价的比例约为25%，较1999年欧元诞生之时的18%有所增加，但较1995年各种欧洲货币合计所占的比例有所下降。由于美国是许多国家的重要贸易伙伴，减少储备美元也不是很容易的事。

在贸易方面，美元的地位也根深蒂固。企业以通用货币交易能降低交易成本。举例来说，根据欧洲央行的最新研究数据，印度尼西亚、泰国和巴基斯坦80%以上的出口都以美元结算，虽然这三国对美出口额占它们出口总额的比例还不到25%。

对于严重依赖石油等大宗商品出口的国家，这一比例还要更高。阿尔及利亚几乎100%的出口都是以美元结算，虽然只有27%的出口产品流向美国。

美国银行(Bank of America)首席市场策略师约瑟夫•昆兰(Joseph Quinlan)说：“目前的全球金融体系还没有能力用其他货币取代美元作为全球主要储备货币”。这一需求也支撑着美元的价值，而美元地位的削弱可能会加剧其下跌。

对美国而言，拥有一个汇率不断下滑的主导货币有利有弊。由于美国可以在世界任何国家以其本币借贷资金，它不会遭遇韩国和印尼等国在20世纪90年代的困境。当时，这些国家以美元等货币借债，而随着它们本币对美元崩盘，以本币计算的负债急剧膨胀，迫使许多公司破产倒闭。

弱势美元令美国产品在海外价格降低，有助于扩大美国的出口，从而减少贸易逆差。因此，美国财政部(Treasury Department)虽然理论上支持强势美元，但并不反对其逐渐下滑的走势。过去四年中，美国商品和服务出口额年均增长8%，高于20世纪90年代的7%－－如果这种势头继续下去，美国的年出口额将增加170多亿美元。

走软的美元也加剧了进口商品的价格压力，这一因素令Fed的反通胀任务更为复杂。但外国出口商通常会选择保持商品的美元价格稳定，不会提价以免影响销售额，这等于分摊了美元下滑带来的通胀压力。

上个月在瑞士达沃斯的世界经济论坛上，索罗斯指出，信贷危机可能损害美元在全球经济的主导地位，“基于美元作为储备货币的长达60年的信贷扩张即将终结。”

美元动乱

长期以来都看跌美元的沃伦•巴菲特(Warren Buffett)处在了这场美元动乱的中心。CNBC近日援引巴菲特的话说，美元注定将“一文不值”，过后他很快致电这家新闻媒体，要求对这一报导进行更正：事实上他是说美元将“贬值”。

接下来便是交易员罗杰斯这样的看跌者，他最近宣称，美元作为世界主要货币的日子已屈指可数。回溯历史便可以发现事情并非如此简单：对一个围绕美元建立的全球金融体系进行重建需要花费数年时间，而且还会引发经济形势的巨变。

美国在二十世纪初叶便已成为全球最大的经济体，而此时英镑仍然占据着各国央行外汇储备的近三分之二。直到欧洲遭受二战炮火的摧残后，美元才逐渐成为主导货币。但即便那时，有些商品仍以英镑进行交易：伦敦糖市直到上世纪八十年代左右才放弃英镑，转而将美元作为商品合约交易的主导货币。

如今，全球糖出口中约有四成来自巴西，虽然由于美国对海外制造商的关税使得这些糖几乎无一运往美国，但巴西的糖交易却依然以美元结算，这正是遵循了全球商品市场的报价方式。

Grupo Sao Martinho是一家从事糖产品贸易的巴西公司，其投资者关系主管费利浦•维奇阿托(Felipe Vicchiato)说，我向客户卖东西时，他们想用美元付款。除了美元，我们别无选择。他还说，公司不会考虑改换别的币种。

维奇阿托介绍说，美元走软正在侵蚀公司的利润。进货时他们以当地货币雷亚尔计价，而发往海外时客户向他们支付的货款却是用美元结算。他谈到，美元兑雷亚尔汇率在去年下跌近17%。

为了抵消美元贬值对公司利润造成的影响，维奇阿托的公司用期货来套期保值。随着生产商开始对美元下跌作出反应，糖期货价格今年以来已上涨30%。“糖价必须上涨，这样才能弥补美元疲软造成的损失，”维奇阿托说。

另一方面，马来西亚证券及衍生品交易所准备在3月份推出新的国际棕榈油期货合约交易。马来西亚和印度尼西亚是棕榈油贸易大国，二者合计占到了全球棕榈油产量的87%。中国是全球最大的棕榈油进口国，而美国在全球棕榈油进口总量中只占不到3%，这一比例尚不及孟加拉和埃及。

不过上述新合约将以美元计价。马来西亚证交所负责全球市场的业务主管拉比•辛•巴特(Raghbir Singh Bhart)表示，我们曾经考虑过欧元，但老实说我们很快就放弃了，因为美元虽然受到冲击，但变化却不大，美元在全球贸易中依然扮演着重要角色。

美国的一些地缘政治对手正试图摆脱美元，自立门户。

俄罗斯正在创建一个商品交易所，届时包括石油及其他产品在内的期货合约将以卢比计价。极有可能出任俄罗斯下任总统的梅德韦杰夫(Dmitry Medvedev)2月份曾谈到，世界经济动荡不安，人们正重新审视外汇储备中重要币种的角色，我们必须利用这一机会。

据伊朗官方新闻机构的一则报导，伊朗驻俄大使对上述计划予以了称赞。该报导称俄罗斯的这一举措将帮助世界摆脱“美元的奴役”。

其他一些动摇美元核心地位的企图并没有起到太大作用。

早在2000年9月，伊拉克前总统萨达姆(Saddam Hussein)突然宣布本国出口的石油将拒绝美元付款，此举一时间激起一片骚动。但是当这位铁腕总统在2003年被捕时，被发现随身携带着75万美元，而且全是百元大钞。

伊朗本身便是已有33年历史的亚洲清算联盟(Asian Clearing Union, 简称ACU)的总部所在地，这个组织为八个国家的跨国交易提供清算服务，成员包括伊朗、印度、巴基斯坦和孟加拉国等。你要问他们使用哪种结算货币？也是美元。

孟加拉国央行官员穆罕默德•贝拉耶•侯塞因(Mohamad Belayet Hossain)表示，虽然ACU正在考虑是否要增加欧元作为结算货币，但美元仍将是主要结算货币。侯塞因本人参与了ACU调整结算货币的研究。

表达关切

去年11月，伊朗外长在石油输出国组织(OPEC, 简称：欧佩克)的一次会议上要求该组织公开对美元贬值表达关注。但媒体记者无意中收听到了这次闭门会议的30分钟谈话内容。沙特阿拉伯外交大臣费萨尔(Saud al-Faisal)就伊朗的提议表示，这是一个“敏感问题”，可能会导致“美元进一步贬值”。

虽然此项提议因沙特的反对而搁置，但却引发了外界对欧佩克可能会寻找其他货币来代替美元报价的猜测。不过石油业的专家认为，此类调整难以实现。国际石油价格是以三种石油为基础，它们分别是西得克萨斯中质原油、布伦特原油和迪拜原油。而这三大基准石油都是以美元计价。

牛津能源研究所(Oxford Institute for Energy Studies)原主任罗伯特•马布罗(Robert Mabro)称，要想采用别的货币，就必须改变整个定价系统，而如今还没有人为此做好准备。原因之一便是美元有可能重拾升势，而选出来的替代货币也有可能会贬值。

储备货币

美元在许多国家的央行外汇储备中依然牢牢占据着主导位置。据IMF的数据，美元在全球央行外汇储备中的比重于2002年初达到72%的峰值，尽管在当年和次年累计回落了6个百分点，但此后一直相对稳定。截至去年9月，这个比例为64%。

外交关系协会(Council on Foreign Relations)研究员布拉德•希泽尔(Brad Setser)表示，没有太多迹象显示有大规模坚持美元的动作。欧元只是欧洲各国的主要储备货币，并未在全球普及。

IMF的数据并不包括中国和几个海湾国家在内。这些国家的货币紧盯美元，并屯积了大量美元以便于管理本币汇率。故而美元在全球外汇储备所占比重实际上应该更高。

想要改变现状的央行会面临两难局面。因为美国主要贸易伙伴对美出口规模是如此庞大，美元源源不断的流入这些国家的央行，除非美国的贸易逆差锐减，否则这种状况就无法改变。

央行抛售美元储备会削弱美元的价值，也会损害到本国的贸易竞争力，并导致手头剩下的美元储备贬值。如果将美元继续握在手中，则只会使美元这种失去吸引力的资产不断积聚。

香港经济学家谢国忠(Andy Xie)表示，在亚洲，还没有其他货币能取代美元的结算货币地位。即便人民币最终在亚洲取代美元（我们在有生之年或许能看到这一天），但这个过程至少要花上30至40年时间。

CRAIG KARMIN / JOANNA SLATER