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发信人: magicfat (魔法胖子), 信区: Stock
标 题: 说说期权（3）
发信站: BBS 未名空间站 (Wed Aug 27 14:55:35 2008)
Covered Call是相对于Naked Call的。所谓Naked Call（
以及Naked Put）指的是简单地卖出期权，赚取premium（
然后祷告合约不会被执行）。显然从风险分析的角度看这
是个很糟糕的策略，因为最大赢利是一定的，然而最大风
险却至少在理论上是无限的。
裸奔既然危险，就得穿上点。理论上说，任何一种交易策
略，如果能够抵消卖出的靠相对于股票价格直接线性风险
，都可以认为是cover了这个靠。不过一般实际交易中，
Covered Call专门指通过买入同等数量的股票来cover卖
出靠的风险。
CC的形式很简单，买100股股票，卖1手靠。如果股票涨，
那么靠的内在价值增加，导致的卖靠的损失可以由股票的
赢利来抵消。
先说说相对简单的买股票。原则就是一条，选基本面好的
，波动性不高也不低的股票。基本面要好，因为作CC最不
希望看到的是股价突然大跌，那会使我们处于非常尴尬的
境地。波动性不要太高，是因为我们不但不希望大跌，也
不那么喜欢大涨，因为如果涨得超过了靠的合约价，也是
有点两难的（后面讲exit strategy的时候会详细分析）
。不要太低，是因为低波动性的靠都卖不出什么价钱--如
果不太可能涨上去，谁还会买靠呢？
买股票简单，可是一个股票在不同价格点和时间有那么多
靠，该卖哪一种呢？这就要看作这个CC的目的是什么了。
作股票的时候，一种hedge的策略是卖ITM靠。举个例子，
我们实际上是长期看牛一只股票，但是它马上要发表季报
，所以我们卖一些ITM靠作为保险。万一季报爆出基本面
利空，那么明天股票跳空低开，这个损失就可以通过靠来
弥补。如果一切正常，明天股票甚至高开高走，那么我们
赔点钱买回这些靠，这个损失就相当于付保险金。
上面的hedge策略实际上还是作股票，所以不展开说了。
重点分析一下以赚取时间价值为目的的CC。这一类的CC是
期权交易策略里面风险相对最低的，很适合初作期权的交
易者。
既然为了赚取时间价值，我们就希望卖的靠尽快掉价，但
我们又不希望离OE太近，不然靠也不值钱。所以在3-4周
左右过期的靠就是比较好的选择。当然这不是什么硬规则
。上篇我们说到期权价值也受到波动性的影响，高波动性
的股票，其期权往往到过期前一两个星期还很值钱。一般
来说，不推荐卖过期日在两个月以上的靠，因为离OE太远
，价值在很长时间内会很稳定。
如果要赚时间价值，ITM靠一般也不是个好选择，因为
ATM/OTM期权对于时间更为敏感（理论上是公式推出来的
，这里不展开了。直观理解，想想上次你我手里攥着一大
把OTM靠时如坐针毡的样子就好了）。那么到底买ATM，还
是OTM，OTM的履行价和股票价格又要留多大空间呢？这就
要回过头看手里的持股了。
如果持股就是为了作CC，那么股份本身即使最终被靠走也
无所谓，这种情况下，可以卖ATM或者离目前股价最近的
OTM，因为这些靠往往premium最高。如果持股是因为长期
看牛，或者因为种种原因不想卖掉（比如分红），那么就
要稍微留出空间。
好了，股票也买了，靠也卖了，现在干什么呢？一个字--
等。如果你进入交易前做足了功课，那么现在不要再
second guess自己，除非基本面发生重大变化，不要管股
票如何上下震荡，一直等到OE好了。作CC以及很多期权组
合，最忌讳三心二意，不按一开始的计划走。比如今天卖
了靠，明天股票小涨，又吃亏把靠买回来，变成股票追涨
。如果那样，还不如从一开始一心一意买单向的靠。
等到OE，后续操作有很多种选择，又需要根据当时的情形
决定。
比如现在QQQQ是$46.9，SEP 47 CALL $1。我们决定卖47
靠，这样只要QQQQ往下不跌到$45.9,都是净赚的。到OE，
会有下面几种情况：
1.QQQQ跌了，那么我们卖靠赚$1，但有一定的纸上损失，
这时（假定基本面没有变化）我们可以roll down，即卖
下个月执行价低一些的靠，比如$44或$45。
2.QQQQ基本保持不变，或者小涨但是没有达到$47，这是
最舒服的一种情况，因为净赚了$1的合约金，而且我们有
完全的行动自由，通常我们继续卖下个月的靠。
3.QQQQ涨过$47，那么多半靠会被assign，我们面临两种
抉择，要么把靠买回来，这样少赚点（或者亏损，如果涨
过$48的话），但是保留了继续卖靠的机会；要么让手里
QQQQ被买走了结，净赚$1.1。一般情况下，如果涨得不多
，那么往往选择第一种，然后roll up，即卖下个月执行
价高些的靠。如果涨得太多，那么买回靠亏得太多，尽管
股票价值的上涨能抵消，毕竟一面是实亏，一面是纸上，
不太划算，所以往往选择第二种。
CC的最大优点是风险有限（前提是选股谨慎），而且基本
上不需要经常看着。缺点当然相应的是回报比较低。比如
上面这个例子里，最大赢利是净赚$1.1，相对于$46.9的
股价而言，回报率是2.3%，即年平均28%，看起来高于市
场平均，但是实际上不可能达到，因为大多数时候都不可
能实现最大赢利。实际上通扯起来年平均能到10%就很不
错了。
那么有没有办法改进呢？有，就是稍为变化一下，不买股
票，而是买ITM的LEAPS。以前我们讲过，ITM的期权对时
间变化不那么敏感，尤其是深度ITM的LEAPS--一年期以上
的长期期权，完全可以拿来作股票的替代品。比如上例中
，如果我们买QQQQ JAN 2010 40 CALL，那么成本只有
$9.4左右，回报率最大就可以达到11%。采用LEAPS还有一
个附加的好处是，因为时间价值的作用，如果股票下跌，
在一定程度内，LEAPS失去的价值会比股份本身失去的价
值要小，比如说QQQQ从$46.9跌到$43.9，2010 40 CALL通
常不会马上跌到$6.4。
当然用LEAPS要特别注意的一点是在离OE足够远--4到6个
月前--的时候及时卖掉，因为时间价值会开始进入一个快
速降低的过程。
CC的基本操作就酱子了。下篇说说几种比较常见的期权组
合操作。
发信人: magicfat (魔法胖子), 信区: Stock
标 题: 说说期权(2)
发信站: BBS 未名空间站 (Sun Aug 24 14:35:21 2008)
期权既然代表在将来按照指定价格买卖某种股票的权利，
那么期权的价格也就和股票的当时价格，期权剩下的有效
期，以及股票在剩下的有效期内的波动性密切相关。前两
者不难理解，而且它们在任何一点都是确定因素，对期权
价格的影响曲线也相对比较简单。波动性因为是对未来的
预测，就有很大主观性。实际上，除了最简单的单向买靠
扑，绝大多数的期权操作或者围绕波动性制定策略，或者
成败直接取决于波动性的变化。
理论上当然有几种数学模型来根据上面提到的各个变量来
计算期权在某一时间点的合理价值，比如最著名的
Black-Scholes模型。上篇提到的Greeks，大都是
Black-Scholes计算过程中的副产品。理论模型的细节对
实际操作意义不大。这方面的书不少，最经典的是
Natenberg的Option Volatility & Pricing。对数学推导
有兴趣的同修可自行参阅。呵呵，村长自己作网站，这些
模型大概是研究得比较透的。
从实际操作的角度，期权价值由两部分组成，一是期权指
定价和当时股票价格之差（对于OTM期权就是0），术语称
为内在价值（Intrinsic Value）。显然，Intrinsic
Value是期权价格里的确定部分，直接随股票价格变化而
线性变化。所以这也就是为什么这个Intrinsic Value虽
然可以缩写为IV，但是我们平时经常说的IV却指的是
Implied Volatility，是实际交易中更为有趣和重要的一
个概念。初作期权的同修要注意一下不要搞混了。IV我们
下面马上会仔细讨论。
期权价值的另一部分，也是最有趣的部分，是期权所代表
的强制履行合约权利的价值，习惯上称为时间价值（Time
Value）。TV实际上是期权剩下的有效期和在此期间股票
波动性两个变量的函数。对于1-2月内过期的期权，TV随
着OE接近迅速减少，而且OE越近，减少得越快。这就是为
什么单向买下月内过期的OTM期权是一种风险非常大的交
易策略。大多数被wipe out的期权玩家都死在这上头。
8-）
当OE还相对较远的时候，TV就在很大程度上取决于股票的
波动性。这里有两个不同的波动性概念。最简单的是历史
波动性（Historic Volatility, HV），即股票历史上的
波动性，说它简单就是因为它完全由股票历史决定。HV本
身没有什么用，因为通常的技术分析对波动性并不适用。
第二种波动性就是前面提到过的隐含波动性（Implied
Volatility，IV），也叫预期波动性（Expected
Volatility, EV），是从当前正在交易的期权价格反推得
到的波动性，反映了市场此刻对股票未来波动性的预期。
IV实际上也就是期权的时间价值里面波动性那一部分。所
以如果一项期权的IV比较高，我们往往说这项期权很“贵”
，反之，就比较“便宜”。
IV对于制定交易策略至关重要，比如最简单的，作组合的
时候，MSFT现在$28，我看牛，那么有几种策略可以选择
，IV如果相对较低，意味着期权比较便宜，就可能决定直
接买$28靠。反之，如果IV相对较高，那可能卖$28扑，买
$26扑，更为划算一点。（上面两种策略之间的取舍当然
还有别的因素，讲到组合的时候再仔细说。）
前面说过了读IV的趋势图并不能用一般的技术分析，不过
IV的趋势转折点却是一个经常用到的股票指标。当IV的上
升或下降出现明显反转的时候，往往表示股票的建顶或底
。特别是股票在上升通道中的时候，如果IV的上升出现明
确反转，十有八九是股票到顶的表现。不过，一定要注意
这个指标是定性的，而非定量的。初学者经常犯的一个错
误是试图用HV来预测IV的顶，比如HV基本上在20%到40%间
，就认为接近40%的IV马上要反转了，或者更常见的是认
为30%的IV不会反转。
既然波动性如此复杂，期权交易里的一种思路，就是尽量
排除波动性的影响。这种思路下的策略，，最简单直接了
当，就是买单向“深度”ITM--Deeply ITM--的期权。DITM
的时间价值比较稳定--比如MSFT现在大概是$27.9，MSFT
OCT 23 CALL是$5的样子，主要就是其内在价值$4.9，因
为市场并不真的期望MSFT会在十月份前掉到$23左右。所
以这个靠的价值基本上会跟着MSFT价格亦步亦趋。这种策
略，本质上仍然是在交易股票，只不过是利用了期权的
high leverage来提升回报，买100股MSFT的$2800，可以
买5个靠有余。
当然，这种策略的最大缺点也就是它并没有充分利用期权
的波动性来降低风险，还甚至增加了风险（100股至少是
个股东，5个靠却是会过期的）。所以虽然简单，但是我
个人并不推荐初学期权的同修使用--除非你做股票TA已经
非常好了，只是想用期权提升回报。
那么玩期权从什么开始呢？Covered Calls是个不错的选
择。那也是我们下一篇的主题。
（上篇预告提到了“一个期权交易者是怎样炼成的”，因为
我本来想写写进入期权市场前应该做好的几项准备，后来
想来想去，发现其实归根结底就是一条：displine,
displine, and displine。）
发信人: magicfat (魔法胖子), 信区: Stock
标 题: 说说期权（1）
发信站: BBS 未名空间站 (Fri Aug 22 16:34:04 2008)
冒了个泡，被村长抓住，还留了作业让写点“ Option
Tutorials”。 这就算开始交作业吧 。打算写初中级的入
门，所以可能对 已经在作options的同修没什么意义。
8-）
先说说基本概念和术语。其实options--期权 --是A和B就
某只股票 X的未来走向下赌注，A 赌X在某个时间点T一定
低于 或者高于某个价 格P，B则赌相反。所以B就从A那里
买一个合约 ，说自订约到T那天止，不 管X的市场价P(t)
是多少，B可以有权选择以价格P从A那里买或 者卖给A
100股X。如果合约规定的是买的权利 ，这个合约就是一
个靠(Call)，如果是卖的权 利，就 是一个扑(Put)。T之
前的最后一个交 易日也就是我们常说的OE day。
所以要完整定义一项特定的期权，就要定义X ，P，T，以
及靠或扑。比如MSFT SEP 30 CALL 就是说“在九月的第三
个星期六以前以$30每股 买100股MSFT的权利”。注意因为
所有美 国市 场的期权都在第三个星期六过期，所以在定
义 里只要指明月份。长期期权（LEAPS） 比较特 殊，也
要标明年份，这个回头再细说。
以靠为例，显然，如果P(t)<P，我们说这个合 约是
OTM(Out of The Money)，那么这个合约 对于B来说就没
有意义。如果到T那天，P(t)还 低于P，那么B为这个 合
约付给A的代价(术语 叫做premium)就算被A赚到手了。如
果在T之前 的任何一个时刻t， P(t)>P，我们说这个合约
是ITM（In The Money），那么B可以选择要求 A履行合约
，然后马上把买来的股份以P(t)卖 掉。这个强制A 履行
合约的过程对B来说就是 通常说的exercise，对A来说，
就是被 assigned。如果P(t)约 等于P，我们说这个合 约
是ATM（At The Money）。
扑的情况类似，不过B是按照价格P卖给A 100 股。如果B
手上没有100股X，那么结果就是B short 100股。
前一段说的是在理论上，A和B之间的盈亏是如 何发生的
，但是实际上，B一般不会真的 exercise，而是把手里的
合约卖掉来实现赚到 的利润。原因有两个，一个是真的
exercise ，B要（如果是靠）十足付给A买股份的钱
，或者（如果是扑）卖给A 100股，这两种情 况都不是B
愿意发生的。另一个原因是，如果B 选择在OE day之前
exercise，那么他实际上会 损失合约所附带的时间价值
（时间价值是期权 交易的 核心概念之一，下文再仔细解
说）。
一般来说只有一种情况下，B会决定提前 exercise靠，就
是当股票X宣布大幅提高分红 或者 一次性特别分红，使
得B如果持有股份得 到的分红超过靠本身的价值。几年前
MSFT搞过一次特别分红，好象两块多，当时的ITM短期
靠多数被assigned。我当时卖的一些下个月的 靠，也在
其中。
下篇说说期权的定价，和“一个期权交易者是 怎样炼成的
”。8-）
发信人: wavelets (Tickwatcher.com announced), 信区: Stock
标 题: options 是为了卖的
发信站: BBS 未名空间站 (Sat Aug 16 14:34:38 2008), 转信
options是衍生物，我理论知道的不多，
不过知道比较轻松的方法是卖options来挣premium
卖options的方法很多，基本上出发点是把别人花钱买risk，你卖risk。
看歪脖的最近文章关于10x的感慨，
做了100个亏掉99 个，一个成功，最终take risk 的损失90％
对于卖risk就是另外一面，100个10x的dreamer就造就了进nX的回报。。
当然卖options 也是有风险的，如何规避风险呢？
根据leverage的不同程度，decay的速度等，你可以进行各种组合。
最常见的方法，你卖个covered call， 买股票。
股票不decay， 卖的covered call decay。。
股票没leverage， 卖的covered call 有leverage。。
。。。
种种简单和复杂的组合让你在时间和空间上都有了优势。
我原来说过一个诀窍是在我的nickname里面，那个时候我的nickname
写的是“和时间赛跑”
good luck trading
打倒呆五六 Post subject: 唐伯虎点评国奥队Posted: 8/15/08 09:37
Joined: 8/24/06 17:34
Posts: 4102
一平二负共三场不胜四停五伤六废竟敢提七八九名十分大胆
十射九偏凑得八传七断六停五失四高尚且三心二意一等下流
粗粗鲁鲁毛毛糙糙场场平平输输
糊糊涂涂庸庸碌碌年年失失败败
球场里跑不动射不准 小小国足可笑可笑
对手前又击腹又踹裆 叫声老外提防提防
_________________
股神就象韭菜(Allium schoenoprasum)。
发信人: datoumei (大头妹), 信区: Stock
标 题: Re: 谁也不欠谁的
发信站: BBS 未名空间站 (Mon Aug 18 13:52:38 2008), 转信
你是个最小肚鸡肠的男人，甚至连个男人都算不上。
不就上次鄙视了你吗？值得你每次都要跳出来煽风点火吗？
发信人: datoumei (大头妹), 信区: Stock
标 题: Re: 你们就不能干点正事，就知道吵
发信站: BBS 未名空间站 (Thu Aug 14 10:43:00 2008), 转信
你就是个小丑，你根本都算不上个男人，你去死吧
【 在 datoumei (大头妹) 的大作中提到: 】
: 说你是猪，你还不信，低开碰昨天的低点，迅速反弹，是最好的机会，可惜你看不出来
: 你只会到处bash，还觉得自己有性格，其实啥也不是，烂就一个字
发信人: wavelets (Beta enrollment closed), 信区: Stock
标 题: 关于options 特技片
发信站: BBS 未名空间站 (Sun Aug 3 15:03:22 2008), 转信
当是看马戏表演？
看人间大炮和钻火圈？ 那是要死人的。
通过options已经能上天入地或坐地收银，一般没有必要再做什么更多的冒险了。
一般我个人觉得option操作不应该追求nX，不过是风格问题。
对于nX，需要考虑的是：是否能重复，是否能上量，能适合什么样的资金范围，能多快
龅健?可能不值得去冒险去学或去做，但相应的能做到的目标也是非同一般人的想象，我把这
些放在特级部分的
初级部分。
options还泻芏嗥婷畹墓δ芎筒僮魃系募记桑还芏嗾飧霾忝嫔暇托枰芏嗟牟僮?经验，操作把握性。
记住的是options几乎是equity市场leverage可以最大的东西，从各个角度去想通这一
点，那么你对options的
就可以开始真正了解了。恭喜你获得了点石成金的本领
现在你也可以和我一样做到
发信人: wavelets (Beta enrollment closed), 信区: Stock
标 题: 关于options 高级片
发信站: BBS 未名空间站 (Sun Aug 3 14:45:41 2008), 转信
看到这里还没有见外婆的可以更仔细的考虑进一步的问题，因为你看到这里了，我想象
你足够多的独立思考能力，应该能自己找到solution了
如何优化你的操作，
这里包括你的combo是否是最优化的，你的进出结合你其它方面的信息是否会选的更好
等等，也都依赖你股票综合实力的提高。
如何降低cost
除了spread，你需要考虑commission fee。找到更合适的broker，换到更合适的symbol
（组）(比如大家follow psp的热点etf等）， bargain更低的commission fee。直接让
broker帮你暗中搭线。下单技巧方面如何更隐蔽，更快更直接。
options是non marginal 的，
必要的时候如何在option上用更多的margin，方法有n多种，看你是否能想到和做到。
如何减少margin的requirment也是个小题目。
另外可以注意的是如何从options交易信息中寻找对你有用的信息。
市场动向，股票走向，庄家意向，危险信号，insider trade trail 等等。
option的一个主要的劣势是和股票相比往往差了很多的流动性，
这里有两个最主要的方面，
1。是volume比较小
2。trading hour 的问题，option盘后就不能交易了
这里volume是选择的问题，还有就是也许你在小volume里能比较容易就有对价格的影响
力？
trading 时间段的问题，可以用相关股票和futures， futures option的操作进行拟补
发信人: wavelets (Beta enrollment closed), 信区: Stock
标 题: 关于options 中级片
发信站: BBS 未名空间站 (Sun Aug 3 13:50:07 2008), 转信
喝口水，继续此邓?关于上量，我不知道那个谦虚的top TA player Ysyn是不是去年年中我们聊后开始做了
几笔大的，
Option如果上量的大小是可以超乎你的想象的，option给很多人带来恐惧，所以很多人
不敢考虑上量。
其实option最大的一个作用是hedge，而当hedge好的时候或机会好的时候你就可以启用
比较大的leverage,leverage 的比较直接的方法之一就是你的option 组合上量
当然option终归是衍生物而且如果做错了，你的position不能一直抱着，风险方面
hedge的
再好也要知道自己面对的最大loss是什么，如何去处理，是否能承受。仓位控制总是很
重要的。 option leverage本来已经很大，不要轻易上到太大percentage。
上量的同时还要记得股票毕竟是相对真正有价值的，如果你直接大量的上call 和put，
那么相当于给了writer 一个直接套利的机会。你如果上的舱位重，你可能面对很大
pressure 来对付shake out 和时间的decay，不利于理性的trading。
我们经常看到这里那里有人大喊一起上某某（单个股票）的call，其实真的一堆人不知
道技巧的
冲上去是会带来很多噪音和不可控负面作用的。
上量操作作为开始做的一种，如果不是超短线，那比较容易的一种就是慢慢的
accumulate。
每天进一点（些），不同strike换着做，争取不被institute注意到。
我做这种play的时候曾经有过一种方法是瞄着3个月的options慢慢的攒positions，
有的做法可能是看下个月的position。
因为我自己TA不太懂，所以攒的比较慢，对于swing play不急于一口吃进去，因为目标
是很大很大量的。
当然如果你懂得厉害关系，知道把握时机一次上个大笔也无可厚非的。
TA好的或出入点有把握的，掌握更多信息的可以考虑超短线的option scalping 和DT，
option DT做了，
特别是会上量做，你会觉得世界节奏变化狠快。
很多play以前需要一两个月实际上1两天就可以搞定了。当然这里主要是靠leverage，
如果不是靠近OE或
event，time value 或说IV的因素就少了很多。
对于options scalping，我开玩笑说是WANTED里打苍蝇翅膀的本事，能自如快速手动做
option scalping
你基本上就有了深刻体会其中option 价格中很多微妙的变化和比较熟练的进出
position。
Option 常用的地方还有event play，这里可以做的东西很多，again IV是个大学问，
利用IV来提高你的收益
减少你面对的风险和cost是在任何阶段都需要反复反复强调的关键。
如果看到书里的做法，尽量想开些，创造自己的组合也许可以给你开阔出新的视野。
发信人: wavelets (Beta enrollment closed), 信区: Stock
标 题: 关于options －入门片
发信站: BBS 未名空间站 (Sun Aug 3 09:01:19 2008)
版上很多options 大拿，我就班门弄斧了
今天开始给大家陆续贡献一些关于options的心得和体会。
从我开始接触股票不久，我就开始对options很着迷，自己做了巨量海量的操作。
options充分体现了股市的很多要素，对我而言，股市里长久不变的是贪婪，恐惧，保
守，激进还有时间的消逝。options可以把这些体现的淋漓尽致
对我自己最有帮助的是当年读到magicfat的一些计划option play的帖子，还有就是
CBOE的教材。
option 的灵活性在于多空长短买卖的各种position都可以同时存在。
带来的不同leverage和随时间消减的快慢给了我们无穷的选择。leverage or hedge你
想怎么做都成。
options最重要的一环是IV，我个人头两年的主要利润都是通过aggressive 获取iv带来
的利益。IV过高某种程度上已经包含了大家过度的热情，我们可以完全通过合理的
combination把IV可以带来的利益利用起来，让时间帮助你赚钱。
很多新手上路就上call，上put当股票用，实际上应该是利用option的灵活性做各种组
合，争取充分做到：降低风险，减少投入，增大收益。做中期option的最主要的一环就
是计划性。
计划好了组合的风险收益，时间段会可以有很大帮助。单独上call/put是超短期的play
或hh非常有把握的play。中间的风险控制一般player很难做好。
option里最怕人的就是价格随时间的decay 和pricing的spread。
这里的decay实际上可以通过组合操作降低负面影响，对于bid/ask之间的spread，我的
做法是或者在plan的时候把这个成本打进去，保证你的计划是solid的，或者就是利用
TA的知识或任何其它的帮助来操作减少spread，再或者就是操盘方法降低成本。
明白风险控制和不单腿走路后，熟练两腿的进出自如后，可以试验加多腿数，6条腿甚
至10几个条腿的大型组合可能可以帮你做个非常严密的计划。当你每次做出的组合都能
hedge的比较好的时候，你自然儿然就会考虑上量，上大量。
高油价下的投资之道
作者：徐刚/文 [2008-07-21 01:05:17 ] 共有 0 条点评
在本轮油价上升阶段，股市中各个行业的特征与国际市场有着机理上的相似，但由于中国经济的特质，走势也呈现一定的独特性
油价、通胀都是当前股市中的热词，而且它们对股市的影响并不会因为“审美疲劳”而消退。因此，我们似乎应该学习如何在长期高油价、高通胀的环境下的投资之道。
入夏以来，油价在短短的一个半月里进一步上涨了14％，灼热的油价继续推高全球通胀水平。在今年设定了通胀目标的国家中，80％的国家当前通胀率已超过预定目标，而通胀高达两位数的国家超过了50个。
更让人担忧的是，本次高油价推动的通胀具有更强的持续性。这是因为在2000年以后，全球的菲利普斯曲线有上翘的趋势，这意味着经济减速也不会引发通胀率的快速下降。目前，全球经济的产出缺口即使降低1个百分点，全球通胀率的水平也只会降低0.1个百分点；另一个原因是，本次油价导致的通胀是全球性的，各国纷纷持保护主义态度，而不是主动采取调整措施，这也会延长本轮通胀的持续时间。
如果说高通胀是一种长期的现实环境，那么，在这种环境中如何来从事股市投资呢？更进一步的问题是，在通胀的不同阶段，股市投资是否有着不同特点呢？这可能是当前投资者最为关心的。
我们观测了历史上油价高企阶段的投资特征。1973年－1974年、1978年－1979年、1989年－1990年及2007年下半年以来的全球油价高涨期间，都引发了通货膨胀。如果把整个通胀期划分为油价上升段和油价下降段（或者称之为通胀的“第一阶段”和“第二阶段”），全球的股票市场都表现出相似的幸堤卣鳌?
能源类：能源行业在油价顶点前后反差巨大。在油价高涨期间业绩增速急升，股价涨幅亦为各行业之首；油价见顶回落后业绩增速下降，股价落后于大市，基本退居为全市场走势最为疲弱的板块。
机械、金属等资本品：在油价提升期间，由于经济增速较快、资源稀缺等因素，此类行业业绩增速较高，但由于投资者对未来经济减速、需求下降的担忧，相对估值水平大幅下降，在二者共同作用下，股价表现基本与大盘持平。而油价见顶回落后，伴随着经济减速，业绩增速大幅下降，但由于对未来的预期转好，相对估值提升，股价整体表现基本与大盘相同。
汽车：石油危机期间业绩大幅下降，股价表现也远输大盘。油价见顶回落过程的第一年内，汽车行业业绩仍在下降，但由于预期转好，估值开始回升。
电力：电力行业的成本端主要是石油、煤炭等一次能源，在油价上涨过程中，成本大幅提升，需求无明显增长，故业绩增速大幅下降，股价表现也弱于大盘。油价见顶回落后，业绩出现大幅反弹，股价表现强于大盘。
零售：通胀上升期间，业绩增速下降，股价跑输大盘；通胀见顶回落后，业绩增速出现较大提升，股价显著跑赢大盘。
医药和食品饮料：这类行业在通胀上升和下降期的业绩波动并没有明显特征，但从股价表现看，往往是通胀上升阶段的防御性品种，通胀下降段则容易被其他行业超越。
就中国股市而言，在本轮油价上升阶段，股市中各个行业的特征与国际市场有着机理上的相似，但由于中国经济的特质，走势也呈现一定的独特性。
首先，石油开采是油价上升中最受益的板块，但是，中国上市公司中没有纯粹的石油开采公司，但A股市场中煤炭板块能够在某种程度上分享石油涨价带来的益处；其次，电力板块的确成了本轮油价上涨中的受损板块，而中国的价格管制进一步加大了受损程度；第三，医药、食品饮料等非周期行业成了通胀环境下的防御性品种，这一点与国际市场十分类似。
而渐周期行业成为现在的问题是，尽管我们认为本轮通胀上升在短期内并不会结束，但价格上涨的速度会逐渐减缓，在中国市场这一点可能表现得更为明显。在这个通胀的“第二阶段”，我们对未来几个季度的投资判断是：
对以煤炭为代表的上游能源、资源类股票仍看好，但同时也应保持警惕，关注通胀见顶回落阶段中需求放缓等负面因素对此类行业的影响；关注电力、汽车等基本面逐步见底的行业，在通胀见顶回落过程中，这些行业可能成为反弹品种；而对于机械、金属等资本品行业，应该重点买入拥有技术优势和环保优势的龙头公司。
上面的分析还仅限于通胀周期本身，其实，石油价格上涨的影响远远超越当前经济和股市，更会催生更为深远的产业变革。由于能源位于各产业链的顶端，油价上涨意味着成本结构的变化。如果中国也能以油价上涨为契机，转变以重化工业为龙头带动整个经济发展的战略，代之以低能耗、高附加值的技术尖端行业，则可推动整体经济的持续发展。我们也可能在未来几年内看到产业转型的变化。■
发信人: o23411 (412), 信区: Stock
标 题: 给大家贴个我每天必看的一个文章吧
发信站: BBS 未名空间站 (Sat Jul 26 15:17:02 2008), 转信
因为每个人天天要上restroom,是吧? 哈哈.. 每过一段时间,都有新的体会,觉得说出了
trade for a living的真谛, 也许非常新的新手也能从中慢慢悟出些什么; 做股票时间长
了, 我相信还是能够悟出许多. 看山不是山,山是山.
是刀疤老二写的.
---------------------
一言难尽… 常常一些观念都得到赔时才能领悟 , 有几点：
1、 决定自己要长期待在市场上，所以得有一套资金管理方式帮助你，保本永远是第一
考量、稳定为其次、最大获利为终极目标，许多人本末倒置，将最大获利摆第一，必自
毙!!
2、永远的学习、阅读、和思考，专家意见看法永远保持合理怀疑，非亲身印证，豢?当做自己的工具观念，对自己提出问题，事后解读和印证，每日写交易日志，每次买进
，都要问自己为什么买，卖出也要问，买进后想想，如果明日大跌该怎么办，明日大涨
又该怎么办，一开始不可能做的很好，但目标是进步。
3、贪心只能用在大波段，平时蚕食，但记住一点，市场盘整时间一定比有趋势时间多
，除非足够证据证明突破盘局，否则平时皆是当盘整操作. 换句话说，平时只赚一小段
一小段利润，一般散户整天苦思如何赚整段，结果上去又下来永远等不到出场点 。不
要幻想飙股会发生在自己身上，因为这样的期待会带来灾难!，做久了自然就有遇到飙
股的运气来。
4、要有自己判断行情的能力，说什么都要有自己的想法和分析技巧，也就是学习逻辑
的推演，这须要时间，例如当大家都说连战当选股市会涨，你相信吗？为什么？我认为
谁当选都是跌，有没有可能？我认为3/13大跌618点，是本来就会跌，但跌幅就是"政治
盘"，这是我的看法，你认为呢？每个人都该自我思考…
5、永远记住，最脆弱最无法信任的还是自我，将利润吐回在冲动性交易是多数人的命
运，新手套头部，老手套反弹，行情怎么走归怎么走，别替自己说了一对借口撑到后来
回头看又是套在头部....
6、不论思考、行为、感觉，赢家和输家是截然不同的，人性自然趋动于输家的思考模
式和行为，想成功必须彻底跳脱，反省是关键，每月对帐单寄来，敢不敢仔细看它，会
不会故意将它忘记期待下一笔雪齿？会不会赚了点钱就讲话大声起来了？个性的改变常
是需要的 。
7、如果只是偶尔进出，大盘7000点当做分水岭，以下买，以上卖，几乎一定赚，想进
进出出，就要下功夫，短线利润最高，但常常进出风险绝对是最大，短线交易技巧只有
高手才值得追随，但市场上高手稀少难寻，会讲大话的没半个是，长线赚钱不难，短线
赚钱很难，短线只能靠技术面，多看图，最好将它背在脑海中，技术面最重要的k线和
均线，多下点功夫.
8、要有被打入输家的最坏打算，因为待在市场上久了，只有两种结果，大赚或大赔，
但机率上大赔较可能.
9、大家用的技术面都差不多，法人用的和散户用的差不多；甚至主力用的和我们用的
也差不多，但绩效怎么会差那么多？以前有个阿丁，外号一日丁，专门在技术指针快黄
金交叉前大买，一买隔日开高指针真的交叉了，散户必追，结果它狂倒货，黄金交叉不
到一天就结束了，主力可是动脑动的可以出国比赛了，散户通常较天真，不知市场险恶
，赔了还搞不太懂，技术分析使用在于功力的深浅，不会用当然觉得没用.
10、要清楚别人的缺点在哪，自己的优点在哪。散户最大毛病就是，从头做多到尾
，大盘上涨做多，盘整也做多，下跌也做多，一年到晚就是不停的买，这支不行换那支
，那支不行再换那那支，翻翻线图，上市加上柜600支股票从10328下来后还一直涨的有
几支？找到的机率有没有10%？ 买股票一定要看大盘啊，线型再怎么好，大盘不佳涨起
来也有限，死多头才是真正要改的观念；尽量创造自己的优势，例如波段操作外，还有
当冲的能力，非就是一定要当冲，而是对长、中、短线的整体概念..
11、当功力达到一个程度时，乐趣自然来，才能真的享受操作的乐趣和财富! 在此之前
，就是付出，不断的付出，基本功的扎实度关系到未来操作的绩效。赚钱时要谦虚，等
绩效到达50%时再来证明自己是高手...
但对生手而言，只要懂一个简单的观念，绩效马上突飞猛进，就是"波段头部出场" 。
何谓头部？ 头部和盘整区的情形很类似(突破后叫盘整，未突破叫头部)。基于"保本观
念" ，任何"波段延升的盘整"，都当头部操作，这个概念"非常非常"重要!! 只要在高
档盘整时看一个人怎么操作，就可以大概看出一个人平时绩效如何 。生手，在高档盘
整时，只会抱牢做多(怕被洗出场)， 老手，懂的先退出或者盘时高出低进。 突破再追
就好了嘛，且盘整时高出低进的策略，这段时间仍然在获利.. 策略可弥补判断上的不
足..
我的思考模式逻辑，很简单，都是从错误中修正得来的， 一开始时，很困难，也很累
。因为已经有一些错误观念(事后看来)，根深柢固在心里 。目的就是要找出错误打破
它，并试着找出"市场的真理" 。
以技术而言，买在回档时是件"保险"的做法，但是否会回档、回档的价格、及回档后还
会不会涨…是该考量的，回档时要明辨是不是真的"回檔"，只怕一路又跌回去… 不过
这本来就有很多种"操法"，"追高杀低"有时也是好策略 。
假突破的情形就是因为可能不小心触发停损单所引发的，向上突破应该是怎么卖都卖不
下来，故一路涨上去… 一个新趋势的成形应该不会"不小心"，反而是已经成形后，会
有"不小心或刻意"的超涨或超跌发生 。所以假突破总是比真突破多...
看图表我们习惯由右向左看，但事实上，应该是由左向右看才对… 行情是一根一根填
上去，要客观推测未来，是不能有太固执的成见…
例如，许多人会在图形向上突破盘整区时建立多单， 思考上可能是，"因为盘整区上缘
代表压力所在，突破代表有一股较强的买气趋动它向上走，此时建立多单，期待此趋势
惯性的改变" 。但相反的，有时我反而会先建立空单， "因为盘整区上缘正是不易途破
之压力，假突破情形较多，且除非强力突破，否则常会再回测一次，故建立空单，等待
此惯性明显被改变时，再做修正"。
看的对错并非赢或输的关键，只有输家才会将成败赌在一两次的交易， 斤斤计较于某
一两次的胜败 。试着控制自己每笔最大亏损，任何情况皆不让其"破例" 。不用拿某一
笔利润向自己或别人炫耀，因为赚100次和赚1次用的方法都是一样 。也不要因一两笔
亏损就像战败的公鸡，亏损本来就是"交易的一部份"，它会永远跟随着你 。市场上，
常看到一些人，赚个钱，讲话大声的要让全世界知道；赔钱时，这些人不发一语，眉头
深锁。这样的态度只会让自己慢性的掉落至输家的深渊…
没有人能在一开始面对亏损时就神态自若，要做到高手风范输赢套轧不行于色，非得经
过一番生死觉悟啊，赔到人生变灰暗的那一剎那间，跳级关卡才会打开，否则平时进步
如同龟爬，但出现这种难得的晋升转机时，许多人又常常放弃那样蜕变的机会，殊为可
惜…
如果不幸的一开始就遭遇连续失败，那更是一个严苛的挑战和试炼 。"越挫越勇"
的体会，在凡夫俗子生命中未曾出现过，因为太难熬了，讲难听点自作自受，投降是将
问题解决一劳永逸的方法，大部份理性的人会选择如此；会牙根一咬抗战到底的，大概
是因生命中不能忍受平凡吧。 这些体会在期货中表现的淋漓尽致，"高风险"三个字已
不足以表现操作的难度，人性的考验在此表露无遗，难不是难在如何在1小时内赚50万
元，而是难在如何在这1小时内让心脏不加速跳动，难在如何让人看不出你是赔了50万
还是赚了50万…
但这样的交易生活，对一个成功者来说，是世上最迷人的，是项永无止尽的挑战，更是
了解自己最佳途径。虽然交易路途孤独而艰困，成功的果实只有成功者才知多么甜美，
期货的高利润让很多人羡慕不已，我认为一点都不侥幸…
许多人，只经历过一次失败就被击垮，常常不是金额的问题，而是心理太脆弱，禁不起
打击，或许说一开始就不了解自己吧，不知道自己到底能掌握多少.. 并不知道自我的
忍受极限在哪，一直认为自己很勇敢 。结果走势不如预期，不敢去想如果这次赔的话
该怎么办，不敢去想如果行情走势更不利时心里的煎熬，一开始的获利让一个人放松了
所有戒心，"反正摆着就会回来了"成为套牢时唯一策略，完全将命运交给市场，自己竟
成为一旁观者，因为重头到尾除了打电话挂单外，看不出这部位的决定权是在操作者身
上，看不出自己到底有没有参与交易，赔钱变成驼鸟，赚钱又变成狮子出来大吼展现英
勇，这样的态度将成为市场上所谓的羊，如果八字差一点，变成了一头猪… 交易这行
，心理课程是必修主科，但很少人会和我们分享那样难忘又难解的感觉， 我们只喜欢
跟别人炫耀最美好的部份.. 好不容易在市场上学习到该有的正确观念，又好不容易学
会了分析行情的技巧，更又好不容易研究出一段行情的可能走势， 嗅出波段头部出现
，此时是最佳放空时机，竟眼睁睁的看着行情如预期般陨落，手上一个部位都没有，为
什么？因为最佳放空时机的环境无法让人安心，基本面大好、人气沸腾到极点、偏空又
会被笑、主流股最后喷出涨到天价、没有人和你是站在同一边的，根本没有勇气建立这
么一个 "众人不看好"的部位，心理的难适让人害怕，新手不知"胜利的感觉正就是美妙
在此"，不知"此时最大的敌人就是自己"，胜利已在面前等待，却没胆识去追寻…
生手以为赢家只不过是台会分析行情的计算机，控制情绪的重要性很少被人完整的描述
，走过这条路很难相信，那些自吹自擂的人会是赢家，更会对市场上各种光怪的现像摇
头，股票成为不折不扣的商品在贩卖，炫耀股市战果更成为自我价值提升的方式 。
从期货市场跳回观看股市更是一阵毛骨耸然，期货1小时赔20%会让人惊醒，股市1年赔
掉100%外加负债加利息，竟唤不醒一个人？! 风险观念，一般人非得大赔一次才会体会
。
本来就不能看别人的分析结果进出， 因为，出场点才是致胜的关键，但一般解盘以进
场点为主 。无法彻底了解别人真正讲的逻辑重点时，会断章取义 。要有自己的想法，
真正意义在于，进出的准则可以拿捏的有依据 ，所以比较不会有悲剧发生，太相信别
人的想法，如果对方是一般人，还好，因为你对他本来就怀疑 。如果太相信高手的预
测，一旦出现错误，下场最惨，因为你已经完全信任他，错误发生时，无法立即更改，
从头错到尾....
技术分析的关键，在于对每段不同走势用的方法也不一样 。涨势有涨势的，跌势有跌
势的，盘势有盘势的 。用的方法正不正确才是重点!
情绪性、充动性交易是输家的创造者，如果我们回头翻翻交易记录， 将会发现， 真正
伤害整体绩效的，正是那少数几笔大额的损失， 可能来自于试图摊平越陷越深的连续
亏损， 也可能来自于原本小额亏损，不肯认赔最后变成无底洞的部位 。理想的资金控
管是赢家的秘密，长期稳定获利的关键之一， 想成为赢家，你一定要有自己的资金管
理办法，防止你陷入难以割舍的困境.. 仍然强调，情绪是交易的天敌，如果现在你还
无法明确说出你的资金控管方法，或者完全无任何资金控管策略，纵使能够预测行情到
90%的准确率，小心只要一次的翻船，10年来赚的可能一笔勾消..
这告诉我们一件事，看多或看空，预测的准确度非赚钱的保证 。以前我就提过司马相
的例子，他曾经神准过，但还是会赔光 。策略的拟订是最多人忽略的，也是最难的 。
即使拟订好策略仍要经过不断的测试， 不要去怪行情怎么奇怪的那样走，那是因为我
们的策略经不起考验 。一个好的策略甚至于可以在准确率只有3成的情况下还赚钱!
我常强调不要去猜底部，这就是个很重要的策略 。
我现在所提的这个策略重于预测的观念，非常非常重要 。 请注意，买进股票等它涨是
件天经地义的事 。但务必思考，如果不涨，该怎么办 ，这就是策略 。
玩死人的问题在于策略，不在预测对或错 。
观念能否开窍在于几次的生死关头的觉悟，别人写再多神奇的文章也没有用。
神奇T理论，Magic T Theory 。是出自于一位毕业于麻省理工学院的泰瑞.隆德利 。理
论是说，在市场上涨过程和下跌过程所花的时间是一样的 。在市场上涨前一定有某种
预兆，当市场准备就绪，资金累积， 能量蓄积完毕后，就会开始向上扬升 。T这个字
母，左右两边等长，故他以此称之 。这理论实际上诉说了许多有关宇宙进行的一些规
律 。 一个人进步最快的时后，不是在一路顺风时，而是在遭遇挫折时 。(大空头惨跌
之后，常会走大多头？!) 当你活的够久，你会犯下所有的错误。 最后成功的人，常不
是一路顺风，而是经历过无数的跌跌撞撞.. 没经历过挫折而一路顺风的人，常在某一
次的失败中，阵亡出局。一个超大多头，常以最大的崩盘画下句点?! 费氏和T理论不只
碰触到了股市的结构，人生也脱离不了... 操盘较适合用艺术的角度切入剖析.. T理论
和费氏，最让人感兴趣的不是数字部份， 是它所隐藏的哲学意义，满值得人深思的.
"完美常是不经意被创造出来的" 。对操作来说，为什么策略对我们是这么重要呢？ 因
为，没有人可以100%的预测行情，假如有人可以办到，那根本就不需要策略了 。完全
不会犯错的人，就是神 。但你我都会犯错，所以我们需要策略来帮助我们 。还记得万
点时，我们将股票出清吧 。为什么要这样做呢？因为，这边已经形成了一个头了 。什
么叫头？一段涨势，涨不动了，都可以怀疑它是头 。如果盘了一阵子后来又上去了，
那原本涨不动的地方就变成所谓整理段 。但对操作策略来说，涨不动的地方，我们全
部都要将它视为头部， 因为这样可以让我们规避掉下跌的风险， 就如同现在套牢在头
部的人，都是因为认为股票会在万点再涨上去，所以抱牢， 但不管我们怎么认为，看
多也好，看空也好，策略上，都该先退出持股观望。
同理，对下跌势来说，跌不下去的地方，都要将其视为整理段， 不能将其视为底
部，因为底部只有一个，一般猜都会猜错 。即使看起来像底部，还是要将其当为整理
段， 只能高出低进，不能买进抱牢，就像现在这边 。这是我们的标准策略 。
"策略的目的在让我们可以控制风险，而不是获取最大利润" 。底部在哪？这问题
事实上根本就不重要，也不用知道，也没人知道 。专心在自己的买卖点上，何时可加
码、何时该停损、如果涨上去该如何做….. 这才是较实际的…
有句操作名言，永远不要加码亏损的部位。这句话，太太重要了，但却是最多人忽
略的 。我想这波下跌，很多人有深深的感受 。换言之，永远只加码赚钱的部位。 这
句话的精神就在于，不让你的亏损部位有机会呈倍数成长。因为我们的资金是有限的，
我们的判断不可能100%正确，为了考量风险，我们必须如此做 。
将一些利润搬过来抵销风险是不得已的做法， 因为我们的资金有限， 因为我们可
能会犯错。
那些会弄到断头，会赔的一踏胡涂的最大问题，都是在策略 。看错行情，每个人
都会， 但高手厉害的地方就是他可以承受不断的犯错， 策略的拟定，真的很重要...
对一个操作者来说，手上有部位时的操作，和预测是完全两回事，判断的目的，在
于让部位以最小风险的方式来得到最大利润，后势的判断就必须融入你的部位已发生的
利润或亏损，所以会较复杂。当部位出现利润时，就让利润自行发展，只要自己设定个
出场时机，决定在何种情况下获利出场，那这笔交易就算成功，并不需要一定要将如空
头部位在最低点出场才算对，多赚少赚都是赚；相反地，当部位出现亏损，此时，我认
为并不是要证明自己看法一定对的时候，将亏损部位做出正确的处理才是当务之急，越
坚定自己一定对，小心亏损会悄悄地以doube的速度扩大，让你因一笔交易永远无法翻
身 。
看盘分两种，看的懂和看不懂，看不懂的看再多也没用，看的懂的，每天瞄一眼就
够了 。
赔钱有两个原因，一个是技术不好，另一个是心理不够健全易受影响 。
在此时，会对自己更加的了解，发现原来自己信心常是如此脆弱，了解自己才有办
法将交易技术再做提升，许多老手卡在半路上不去，常是心理的问题，技术已到极至也
没用，心理要去克服...
策略上，操作不能在看似底部时放入所有资金，而是该一路加码上去的，势不对时
，记得抽出资金速度要快
发信人: wavelets (土人小波), 信区: Stock
标 题: Re: Buy, Buy, Buy 吗?
发信站: BBS 未名空间站 (Wed Jul 16 10:32:55 2008), 转信
:D
你甚至于说，觉得现在是个好的买入点什么的。
帖子写的长些，容易boring，但这样不容易让人热血沸腾的非要立刻跟进去。
同时又能读到你看牛的信号。这样避免跟封，鼓励思考，自己对自己的操作负责
发信人: dashadan (dashadan), 信区: Stock
标 题: 同学们,在你大举进攻的前一秒,问自己:
发信站: BBS 未名空间站 (Tue Jul 15 16:40:35 2008)
是真吗? MM会在这么不确定的MOMENT带领俺们冲吗? 毕竟好几个大股的ER和几大银行的
ER就在眼前了. MM也是人,是人都怕死吗. 悠着点,always a little bit later which
is a good habit. if hands really itch, play small and easy.
送兄弟： 桃花庵歌
桃花坞里桃花庵，桃花庵下桃花仙；
桃花仙人种桃树，又摘桃花卖酒钱。
酒醒只在花前坐，酒醉还来花下眠；
半醒半醉日复日，花落花开年复年。
但愿老死花酒间，不愿鞠躬车马前；
车尘马足富者趣，酒盏花枝贫者缘。
若将富贵比贫者，一在平地一在天；
若将贫贱比车马，他得驱驰我得闲。
别人笑我忒疯癫，我笑别人看不穿；
不见五陵豪杰墓，无花无酒锄作田。
发信人: yyber (不看大盘，专心DT), 信区: Stock
标 题: Ultra short ETF
发信站: BBS 未名空间站 (Fri Jul 18 00:07:42 2008)
Short MarketCap
1. Short QQQ - PSQ - NASDAQ 100 Index
2. Short Dow30 - DOG - Dow Jones Industrial Average
3. Short S&P500 - SH - S&P 500 Index
4. Short MidCap400 - MYY - S&P MidCap 400 Index
5. Short SmallCap600 - SBB - S&P SmallCap 600 Index
6. Short Russell2000 - RWM - Russell 2000 Index
7. UltraShort QQQ - QID - NASDAQ 100 Index
8. UltraShort Dow30 - DXD - Dow Jones Industrial Average
9. UltraShort S&P500 - SDS - S&P 500 Index
10. UltraShort MidCap400 - MZZ - S&P MidCap 400 Index
11. UltraShort SmallCap600 - SDD - S&P SmallCap 600 Index
12. UltraShort Russell2000 - TWM - Russell 2000 Index
Short Style
13. UltraShort Russell1000 Value - SJF - Russell 1000 Value Index
14. UltraShort Russell1000 Growth - SFK - Russell 1000 Growth Index
15. UltraShort Russell MidCap Value - SJL - Russell Mid-Cap Value Index
16. UltraShort Russell MidCap Growth - SDK - Russell Mid-Cap Growth Index
17. UltraShort Russell2000 Value - SJH - Russell 2000 Value Index
18. UltraShort Russell2000 Growth - SKK - Russell 2000 Growth Index
Short Sector
19. Short Financials - SEF - Dow Jones U.S. Financials Index
20. Short Oil & Gas - DDG - Dow Jones U.S. Oil & Gas Index
21. UltraShort Basic Materials - SMN - Dow Jones U.S. Basic Materials Index
22. UltraShort Consumer Goods - SZK - Dow Jones U.S. Consumer Goods Index
23. UltraShort Consumer Services - SCC - Dow Jones U.S. Consumer Services
24. UltraShort Financials - SKF - Dow Jones U.S. Financials Index
25. UltraShort Health Care - RXD - Dow Jones U.S. Health Care Index
26. UltraShort Industrials - SIJ - Dow Jones U.S. Industrials Index
27. UltraShort Oil & Gas - DUG - Dow Jones U.S. Oil & Gas Index
28. UltraShort Real Estate - SRS - Dow Jones U.S. Real Estate Index
29. UltraShort Semiconductors - SSG - Dow Jones U.S. Semiconductors Index
30. UltraShort Technology - REW - Dow Jones U.S. Technology Index
31. UltraShort Telecommunications - TLL - Dow Jones U.S. Select
Telecommunications Index
32. UltraShort Utilities - SDP - Dow Jones U.S. Utilities Index
Short International
33. Short MSCI EAFE - EFZ - MSCI EAFE Index
34. Short MSCI Emerging Markets - EUM - MSCI Emerging Markets Index
35. UltraShort MSCI EAFE - EFU - MSCI EAFE Index
36. UltraShort MSCI Emerging Markets - EEV - MSCI Emerging Markets Index
37. UltraShort MSCI Japan - EWV - MSCI Japan Index
38. UltraShort FTSE/Xinhua China 25 - FXP - FTSE/Xinhua China 25 Index
Short Fixed-Income
39. UltraShort Lehman 7-10 Year Treasury - PST - Lehman Brothers 7-10 Year U
.S. Treasury Index
40. UltraShort Lehman 20+ Year Treasury - TBT - Lehman Brothers 20+ Year U.S
. Treasury Index
兄弟们， 姐妹们：
今天是我们傻帮全体帮众全家团聚， 欢呼傻帮精神光照四海的日子， 是我们在帮主大
傻蛋的英明领导下冲杀牛市的日子，也是我们喝美酒，吃熊掌，穿熊皮大衣的日子!
大家可曾记得在那熊气弥漫前途渺茫时刻，是帮主拨开云雾，越马扬鞭处， 牛旗大展
。众位兄弟个个奋勇当先，本着买高卖更高， 不怕套， 怕不套的博傻精神，终于迎来
了点数美刀乐消遥的佳节。
有人说傻帮是一种精神，没错， 傻是大智若愚， 傻是大繁化简， 傻是大道归一。帮
主名言： Simple is the best. 股场杀敌， 不讲花架子，直接捅刀子。不怕千招会，
就怕一招精。
本小树在此祝愿兄弟们酒兴大发， 怀抱佳人， 面对明月， 更展宏图； 姐妹们也都披
裘衣，挂美玉，笑颜如花。
也祝各门各派及无门无派的众位兄弟及友好人士， 共同发达。
人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。
天生我材必有用，千金散尽还复来。
烹羊宰牛且为乐，会须一饮三百杯。
岑夫子，丹丘生，将进酒，君莫停。
与君歌一曲，请君为我侧耳听。
Selling Stocks To Cut Losses
Success in the stock market is as much about
limiting losses as it is about riding winning
stocks. A rule-based selling strategy can help
you avoid heavy losses and preserve your portfolio.
This lesson explains how to sell when a stock selection doesn't pan out.
Know When To Fold 'Em
Nobody's right all the time in the market, not
even veteran market professionals. But as the
famous investor Bernard Baruch once said,
"Even being right three or four times out of
10 should yield a person a fortune if they
have the sense to cut losses quickly."
Being a successful investor is just as much
about limiting losses as it is about riding
a winning stock. Downturns are a part of life
in the market, and you must act decisively to
shield yourself from excessive losses. If your
stock selection doesn't work out and you're
faced with a loss, don't let your pride stop you
from admitting you've made a mistake and acting
quickly. Cut your losses early and move on. You
must make rational decisions, instead of trying
to rationalize your way out of a costly mistake.
It's not just your own personal opinions that
can be wrong. Analysts or market commentators
can be just as erroneous, and basing your decisions
on their opinions can often lead to disastrous
results. Investors often buy loser stocks, justifying
their decision with remarks like, "All these Wall
Street analysts are saying great things about this
company," or "This technology is the greatest thing
since sliced bread. The market doesn't realize it
yet, but it's bound to become a household item."
Famous last words.
Cut Your Losses Early
The first rule is sell any stock that falls 8%
below your purchase price. Why 8%? Because research
shows stocks showing all the right fundamental and
technical factors in place and bought at precisely
the proper buy point (which is explained fully in
the "Using Stock Charts To Round Out Stock Selection
" lesson of the stock buying course) rarely will
retreat 8%. If they do, there's something wrong with them.
You may think a stock is due to rebound. But the
market could send the stock to lower depths regardless
of your views or what analysts and commentators say on
TV. No excuses, no alibis. You may want to sell even
before an 8% loss if you see other signs of weakness
in a stock (we'll explain these throughout this course).
This rule emphasizes the importance of buying at the
right time. If you don't and you buy a stock that is
overextended (that's reaching the end of its climb),
chances are it will hit the 8% sell level as it goes
through a normal pullback. Make no exceptions to the
rule. The best stocks will always give you other
opportunities to buy. Here's another way to look at
it: Once a stock falls 8% below your cost, does it
still look attractive? Is it still among the best
stocks? Probably not. There's no guarantee that it
will go back up, and you need to protect yourself.
The bigger the fall, the harder it is to recover.
Say you bought a stock at $100 a share. It falls 20%,
to $80. To get back to $100, the stock has to make a
25% gain. Another example: The stock plummets 50%, to
$50 a share. It would take a 100% jump to get it back
to $100 — and how often do you buy a stock that doubles?
And if it does, how many weeks, months or even years
does it take to get there? Wouldn't you rather cut your
loss early, and free up money to purchase another stock
with better chances of doubling?
Of course, it could happen that you sell a stock that
falls 8%, and then watch it go up afterward. But you
have to think of the 8% sell rule as your insurance
policy against catastrophic losses. The rule will in
effect limit any losses on your portfolio to no worse
than 8%.
Nevertheless, if you've bought a fundamentally sound
stock at the right point, (explained in the stock
buying lessons) it will rarely plunge 8% immediately.
Buying exactly right will solve half your selling questions.
The 8% Rule Applies Only To Losses From The Purchase Price
The 8% sell rule, however, applies only to drops below
your purchase price and does not apply to situations
where you've already made gains on a stock. A part of
being a stock investor is weathering temporary sell-offs
that may be 8%, 10% or even larger. The next two lessons
will teach you how to, in most cases, tell the difference
between one such dip and a real problem.
Dealing With Hyperactive Stocks
About 40% of stocks pull back close to their buy
point for one or two days. This is not the time to
panic and sell, especially if the stock was purchased
as it came out of a sound basing area at the right
buy point. (For more on this, check the chart-reading
lesson of the stock buying course) As long as the price
doesn't drop 8% below the point at which you bought, you
should, in most cases, hang on through the first pullback.
Watch how the stock performs relative to the general
market and its industry group peers. Often, a stock
pulls back close to the buy point for one or two days
because the general market has temporarily pulled back.
This is normal. On the other hand, if the market has
been rallying over several days and your stock hasn't
come to life, then this might be a warning sign, even
if the stock hasn't dropped 8% below your purchase price.
Another thing to ponder: Stocks with 98 or 99 Relative
Price Strength Ratings are usually more volatile,
increasing the chance of slipping 8%, particularly if
you buy them extended in price beyond the exact buy point.
Stop-Loss Orders And Other Considerations
Some investors like to use stop-loss orders, which are
instructions to brokers to sell a stock at a predetermined
price. This might be useful for those who can't watch
their stocks closely or for those of us who may be less decisive.
Also, tax considerations and brokers' commissions should
rarely enter into your sell decisions. You shouldn't
always hold a stock for more than a year just because
you'd pay a lower tax rate on the profit. And with lower
commissions today, they should not be the most important
factor. Your main goal should be to obtain and nail down gains.
Holding Losers In Your Portfolio?
You may be looking at your portfolio and seeing
there's some stocks already 8% below your purchase
price — or worse. Should you sell them? Probably,
unless a stock is showing strong signs of recovery,
such as a rising stock price on solid trading volume
and improving earnings. Even then, there is no
guarantee it will rebound, and the chances are it could
go even lower. The greater the loss, the greater the
chance of it developing into a really serious loss.
Key Points To Remember
The first sell rule is to get rid of any stock that
falls 8% below your purchase price.
It's critical to follow this loss-cutting rule regardless
of how highly you value a stock. Personal opinions get
in the way of smart selling decisions.
The larger the loss, the higher the recovery you need to
get back to the break-even level. (A 50% loss on a $100
stock, for example, requires a 100% gain to get back to $100.)
Strong stocks sometimes initially retreat close to their
buy point (as determined by the stock's chart pattern).
This doesn't necessarily mean you have to sell, unless
the stock goes 8% below the purchase price.
Avoid making sell decisions based on tax concerns
or commission rates.
When To Sell Stocks To Take Profits
How do you tell if a stock is at the end of a major
price advance? In this lesson, you'll learn about ways
to recognize when a stock starts sputtering and lock
in your profits. Chart-reading skills are a key part
of this education.
When To Take A Profit
Let's say you bought a stock and you're watching it
go up. At what point do you call it a day and take
your profits?
The sell signals discussed here and in other lessons
can occur well before a stock has peaked. So it's
important to learn to recognize critical sell signals.
If you regularly review the characteristics of stocks
that took a turn for the worse, over time you'll be
able to quickly spot valid signals as soon as they occur.
There are several simple selling strategies that have
proven beneficial in helping you consistently lock in profits.
Here's a simple one. Generally, stocks tend to move
up roughly 20% to 25% after rising out of a base.
Then they may go through a period of consolidation,
when a stock seems to go nowhere for a number of weeks.
A strategy that safeguards your profits is to sell
after you've captured a 20% gain. This is the
conservative approach to profit-taking that works
like "building blocks." Once you sell and take a 20%
gain, compounding it with other 20% profits taken
during the year should net you very substantial gains
overall. This gets back to one of the basic tenets
of investing: The key to being really successful is
to capitalize on your strongest stocks. The 20% profits
will also outweigh any mistakes you make in stocks
that start to take a nosedive if you also cut losses
at 8% (see Lesson 1, "When To Sell Stocks To Cut Losses.")
These two strategies alone could help you become
quite successful in the market.
There's an exception to this rule, however. If a stock
races up 20% in one to four weeks out of a proper base,
it probably means it has plenty of fuel left and you
should hang on to it. It may be your best stock. And
always review the market conditions. In a strong market,
you will see this situation often.
The shorter the trip to the 20% level, the stronger
the stock. The 95 best-performing stocks of 1996 and
1997 took just five weeks to surge 20%. On average,
these stocks gained 421%. Among these 95 stocks, 21
jumped 20% within a mere week. Those went on to surge,
on average, 484%. In 1999, many of the best stocks
took just one week to run up 20% — some did it in a mere
three days.
New Highs: New Price Highs Mean New Opportunities
Many investors have passed up great stocks because
they had reached new price highs. Yet, that's when
many of the best stocks begin their major climbs,
not when they've bottomed out. That's why buying
bargain-priced stocks is often a frustrating experience.
Buy High, Sell Higher
How many times have you heard the phrase, "buy low,
sell high"? This is the conventional wisdom in the
investment world, but research shows you shouldn't
be concerned with that part about buying low. Let's
walk through this one step at a time. Research shows
that the best-performing stocks make new highs before
they make their major leaps in price. Moreover, stocks
at new highs tend to continue moving higher, while
stocks making new lows tend to continue to move even lower.
This is a concept many investors find difficult to accept.
They assume it's too late to buy a stock that's reached
an all-time high. But the great paradox of the stock market,
as Investor's Business Daily Founder William O'Neil calls
it, is "What seems too high and risky to most investors
is likely to continue rising. And what seems low and cheap
usually goes down."
Think about it. If a stock goes from $15 to $50 it has to
reach new highs at $16, $17, $18 and so on. Stocks making
new lows, on the other hand, manifest inherent weaknesses.
Just by applying the laws of supply and demand you can see
why new highs are important. When stocks advance, they're
demonstrating growing demand as investors raise their
expectations about the company. On the other hand, stocks
making new lows are usually afflicted by just the opposite:
sagging expectations. Yes, there's plenty of stocks in the
bargain basement, but they're there because the merchandise,
so to speak, isn't hot.
Some stocks may have very strong fundamentals or great
stories, yet they don't go up because there's little
investor interest. So while you wait for a stock to be
discovered -- if it ever does -- other stocks are moving
into the spotlight. The spotlight, in a way, is the new-highs
list, such as the one that appears daily in IBD and is
explained later.
Stocks reaching new highs tell you professional investors
are moving in and pushing prices higher.
Avoid Cheap Stocks
Perhaps you're one of those investors who think they'll
hit the jackpot buying a low-priced stock that goes on to
make huge gains. Some investors equate cheap stocks with
better value or low risk. If a stock costs just $5 a share,
then you can't lose a whole lot, right? Wrong. The truth is
that trying to consistently make money with cheap stocks is
difficult, at best. Think of a stock's price as a measure
of its quality and, consequently, its potential. Stocks
selling at $10 or less have a much smaller chance of making
major advances, because they're usually companies lacking
good performance records. Also, professional investors shun
low-priced stocks because they tend to be lightly traded,
making it harder to move in and out of such stocks.
A study of the best stocks of 1996-97 found that, on
average, they made their big jumps when trading at about
$25 a share. Only three of the 120 top stocks were
trading at less than $10 a share in that period.
So, you can see what research bears out: it's best to
look for new highs in quality stocks. It's especially
good when the stock is coming out of a base. But don't
wait too long: As soon as you spot a buy point -- and
if all other factors are in place, such as good earnings
growth -- it's time to have confidence and conviction and
make your move. Otherwise, you may miss your opportunity.
Avoiding Pitfalls
Like you've seen in earlier chapters, you don't want
to buy a stock on any single factor. Where a stock is
in relation to its 52-week high and low price is just
one part of your stock-selection checklist. Other
important ingredients are the Earnings Per Share (EPS)
Rating, the Relative Price Strength (RS) Rating, the
Industry Group Relative Strength (Group RS), and so on.
These concepts are explained in the lessons on earnings,
leaders and industry groups.
Also, be careful with stocks that make new highs on less
and less trading volume. This could be a sign of a stock
topping (reaching its peak), especially in cases when a
stock has gone up at least 50% in a few weeks after an
extended advance. When a stock goes up on low volume,
it's a gain produced by relatively small purchases.
It's much safer to go with a stock that makes a new
price high on higher volume, which indicates broader
support for the stock.
Using Charts To Round Out Stock Selection, Part I
Earnings, sales, sponsorship and other factors are
all important. But you shouldn't buy a stock unless
it is ready to make an upward move. This lesson
introduces you to stock charts and how they help
investors decide when a stock is at such a point.
A Picture Is Worth A Thousand Words
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